国企改革板块起起伏伏

2016.06.16 15:42 国企改革概念股

供给侧改革是我国当前和今后一个时期的核心主线,国企改革又是供给侧改革的重要内容。改革方案逐步落地将给资本市场带来投资机会。

国企改革能否进入攻坚阶段,一直是市场关注的焦点。相关板块也经常受到资金追捧。

中国企业改革与发展研究会副会长周放生近日表示,《中共中央、国务院关于深化国有企业改革的指导意见》等国企改革一系列重要文件已经下发,但是真正行动并没有看到。相比上一轮改革,本轮国企改革阻力大、难度大、敏感性强,而改革的危机感、承受力、主动性探索精神大不如前。

不过,近期的改革进程又让市场对国企改革充满期待。

6月2日,国务院国资委主任肖亚庆在中国五矿与中冶集团重组大会上透露,新组建的中国五矿已纳入国有企业改革试点,他勉励中国五矿要通过改革试点出成效。重组后的中国五矿资产规模将超过7000亿元,成为全球金属矿产行业名副其实的“航空母舰”。

据称,中国五矿将开展国有资本投资公司试点。

今年2月,国务院国资委副主任张喜武透露,诚通集团和国新公司两家中央企业确定为国有资本运营公司试点企业。此次中国五矿纳入改革试点,预示着第二批央企改革试点公布时间正在临近。相较于第一批试点名单基于“四项试点”产生,第二批是在“十项试点”基础上推进,改革试点的力度、深度上有望更大。

  目标明确

在过去一年的时间里,国资委已经对6对12家央企实施了战略重组。

民生证券认为,过去一段时间的央企重组,曾经出现过“消化不良”和“整而不合”的尴尬。不仅央企平均负债率大幅攀升至65%左右,而由多个企业整合而成的中钢集团,自2009年以来资产负债率连续5年超过90%,巨大的债务负担导致其连年亏损。不过在经过了不断的调整优化后,目前的国企重组改革已经上了一个新台阶,不管是在纵向整合还是横向重组上,目标更加明确,思路也更清晰。

在纵向整合上,主要是为了实现板块互补,进一步强化整体实力。除了中国五矿和中冶集团,国家电投和国家核电技术公司的战略重组,既让国家电投在火电、水电、光伏、风电之外增加了完善的核电板块,同时技术和运营的结合又给核电产业提供了继续发展的动力。而中国外运长航集团有限公司整体并入招商局集团有限公司,不仅直接强化了航运业务,而且招商局还能为其提供更大的金融支持。

在横向重组方面,则是侧重于优化资源,促进持续发展。中国北车和中国南车实施联合重组形成中国中车,不仅避免了资源损耗,而且为外贸市场发展提供了更强的动力。中远集团和中国海运实施重组,实现了供需的平衡,达到了资源优化的效果,而且能够进一步刺激市场需求,强化了国际竞争力。

可以预见,今年央企的重组还会加快。国资委副主任张喜武透露,今年在原来的基础上还要进一步推进中央企业重组这项工作。

 市场机会

部分券商认为,供给侧改革是我国当前和今后一个时期的核心主线,国企改革又是供给侧改革的重要内容。推进“十项改革试点”、改革方案逐步落地将给资本市场带来实实在在的投资机会。

国企之间的兼并重组、国企与其他所制企业间的兼并重组,亏损的、非主业的剥离,优质资产的注入都会带来资本市场的投资机会。

供给侧改革的推进、大宗商品价格反弹、一系列改革之后降本增效成果的显现,将会提升相关上市公司业绩,开启二级市场上升空间。

国企在很多领域具有顶尖的核心技术和大量的科技人才,在提升国家创新能力中一些央企将会获得更强的竞争力,得到更好的发展。

出于多种因素考虑,近两年来混合所制改革和员工持股计划改革远低于市场预期。目前,1+N 文件体系基本形成,各项改革细则逐步完善,按照“成熟一家,实施一家”的方法,混合所有制和员工持股计划也会逐步得到实施。

另外,今年的央企重组有望形成重组和改革试点共同推进的局面。从国资委此前公布的计划来看,今年国资委将选3~5户企业开展国有资本投资公司试点,推进诚通集团、国新公司改组为国有资本运营公司。而一旦被选为国有资本投资运营公司,也就为进一步吸纳其他企业打下了基础。

 紧跟供给侧改革

华泰证券认为,供给侧改革和国企改革板块值得重点关注。近期中央反复强调供给侧改革,央企以及地方国企的重组合并案例将会逐渐增加。五矿和中冶两大央企宣布合并不到半年,旗下公司*ST金瑞即转型全牌照金控平台;中房地产获得中交集团核心房地产业务注入;近期新兴铸管公告产能资产出售。在央企利润同比下滑的背景下,通过并购重组可实现强强联合,并退出一些竞争优势弱的非主业领域。首批6家试点央企旗下,瑞泰科技(002066)、国投中鲁(600962)等尚未进行重组运作的绩差公司值得关注。

东海证券分析称,根据国企的改革路径,可以对军工、煤炭钢铁、建筑建材、医药等行业的投资机会做具体的分析。比如我国十大军工集团资产证券化率35%的水平远低于国外70%~80%的水平,资产证券化市场空间很大;电力行业则由五大央企及各地方国企占据大部分市场,2014年末行业内资产证券化率37.1%,央企及各集团旗下的上市平台资产注入预期愈发强烈。对于煤炭、钢铁周期性行业而言,行业整合、提升行业集中度将是供给侧改革重点,国企将成为行业整合的主力军。

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