险资举牌上市公司一直是市场中关注的焦点，随着宝能系和万科的股权争夺战进入贴身肉搏的白热化，市场更是惊叹“险资凶猛请勿靠近”。近日，中国保监会修订发布了《保险资金间接投资基础设施项目管理办法》(以下简称《办法》)，《办法》简化了行政许可，拓宽了投资空间。

“保险资金到二级市场扫货优质蓝筹股，可以说是险资对优质资产非常饥渴的表现，由于供给侧没有好的投资标的供险资选择，投资基础设施是一个比较合适的引导险资的方向。”对于《办法》的出台，招商银行私人银行部高级研究员严哲铭对中国经济时报记者说。

　　敞开大门

保险资金间接投资基础设施自2006年试点实施以来，保险资金已经成为投资基础设施的主力军。保监会相关部门负责人就有关问题答记者问时表示，截至2016年5月末，保险资产管理机构累计发起设立基础设施债权投资计划300项、基础设施股权投资计划17项，合计注册(备案)规模8938.26亿元。其中在相对集中的交通、能源和市政行业，投资规模分别为3994亿元、2294亿元和781亿元。仅京沪高铁项目就达160亿元，南水北调中东线工程达550亿元。

经过十年实践，保险资金投资基础设施项目已成为保险资金运用的常规业务，此次《办法》去掉了原有办法名称中的“试点”二字，修订内容主要包括：一是简化行政许可。根据近年市场化改革成果，明确取消了相关当事人业务资质审批、投资计划产品发行备案、保险机构投资事项审批等许可事项。修订后，《办法》已无行政许可事项的规定。二是拓宽投资空间。在防范风险的前提下，放宽保险资金可投资基础设施项目的行业范围，增加政府和社会资本合作(即PPP模式)等可行投资模式。三是强化风险管控。进一步完善相关当事人职责，建立受托人风险责任人机制、净资本管理机制和风险准备金机制，落实市场主体风控责任。四是完善制度规范。结合实际情况，调整完善了相关条款表述，同时整合信息披露内容和披露主体的要求，规范信息披露行为。

据悉，《办法》的亮点是明确保险企业今后可参与到PPP项目投资，即“公私合作”模式的公共基础设施中。

目前，财政部搭建的PPP综合信息平台收录各地的PPP招商项目7721个，总需投资额约8.8万亿元。

由于PPP项目时间通常长达几十年，往往更符合那些追求长期稳定回报的金融资本的风险偏好，如保险资金等；PPP实则为险资提供了一种中长期的资产品种，能够化解其一部分资产负债匹配风险。

　　市场机遇

近年来，保险资金在二级市场表现积极，截至2015年末，共计有10家保险公司累计举牌36家上市公司股票，其中21家为蓝筹股，投资余额为3650.53亿元，占保险资金运用余额的3.26%。

严哲铭认为，“险资投资基础设施有一定的合理性。保险资金尤其是寿险资金，只有到一个人去世的时候才有支出，所以这样看，保险资金的特性跟基础设施投资的特征是非常匹配的。而基础设施的建设，基本上是天然垄断性的，比如投资建自来水厂，可能多少年内都不会再建新的自来水厂，所以主要面临的风险不是市场竞争的风险，而是跟政府进行溢价谈判的风险。一个城市每个月的用水、用电开销是比较固定的水平，这样的项目交给保险资金，他们只要计算跟20、30年后寿险或财产险的现金流是否能够匹配，计算未来现金流支出压力和现在需要的现金流回报。”

从投资回报上看，据保监会答记者问材料中介绍：“如债权投资计划平均投资期限7.54年，平均年收益率为6.65%。”可见，这种投资规模大、期限较长、收益稳定的基础设施，是保险资金配置的较好资产。

严哲铭说：“复星国际、安邦这些保险资本很想复制巴菲特的模式，巴菲特成功的关键之一就是他的保险上市公司投资了很多的美国公共设施，而且这个投资回报有一个长期稳定的增长。李嘉诚也投资了英国大量的基础设施。”

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