近期国务院国资委宣布，由中国国新、诚通集团、中煤集团、神华集团出资组建的国源煤炭资产管理有限公司成立运行。作为央企煤炭资产管理平台配合化解过剩产能，落实供给侧结构性改革。

国务院强调在两年内压减中央企业煤炭10%的现有产能；在三年时间内通过并购或债务重组及关闭撤销等方式处理345户中央“僵尸企业”，力争缩减公司30%亏损额及实现降本增效1000亿元以上。优品研究员建议关注供给侧改革为资本市场提供的结构性机会，特别是针对钢铁、煤炭、水泥等这样的基础性行业。

供给侧改革已进入政策落实阶段

2015年12月14日召开的中央政治局会议指出，“要积极稳妥推进企业优胜劣汰，通过兼并重组、破产清算、实现市场出清”。这道出了化解产能过剩的重要性。目前国内市场，钢铁、纺织、建材、有色金属、轻工等行业的产能过剩直接导致了低附加值产品的恶性价格竞争。与此同时，国内高端需求(如集成电路、发动机等)不断涌现但国内供给体系低端化导致高端需求无法满足，只能依赖外国进口，因此市场迫切需要优化供给体系来提高供给效率。

供给侧结构性改革从提出以后，经历了两个阶段：概念提出、热议、摸索阶段和指导思想统一、完善、政策落实阶段。随着中央供给侧改革的持续推进，2016年已经进入到第二阶段。

 表：2016年供给侧改革相关政策一览

　　重点行业供给侧改革——清理“僵尸”企业

2016年按照中央部署的供给侧改革，处理低效，无效及不良供给行业是供给结构改革的突破口，特别是针对钢铁、煤炭、水泥等这样的基础性行业。它们处于产能过剩或影响国家安全行业，政府有政策支持；企业效益差，甚至长期处于亏损状态，产业集中度低，核心竞争力与国际同业存在一定差距，故兼并改革需求迫切。供给侧改革为2016年资本市场提供的结构性机会，去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务均是投资机会。1、钢铁：2016年2月4日，国务院发布《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，意见表明，在化解过剩产能中，要引导企业主动退出。兼并重组为主动退出的方式之一，鼓励有条件的钢铁企业实施跨行业、跨地区、跨所有制减量化兼并重组，重点推进产钢大声的企业实施兼并重组，退出部分过剩产能。预计鞍钢、河北钢铁等都有可能成为钢企整合的潜在平台。

 

表：2015年亏损20亿钢铁上市公司

　　2、煤炭：针对煤炭企业主体分散，小煤矿过多、上下游融合度弱、利用度低等问题，发改委提出推动发展混合所有制经济，鼓励大型煤炭企业兼并重组中小型企业，利用3年时间，力争单一煤炭企业生产规模全部达到300万吨/年以上。转型方面鼓励发展煤电一体化，引导大型火电企业与煤炭企业之间参股，有序发展现代煤化工，加快煤层气产业发展等。神华集团和中煤集团等央企、各煤炭大省省国资委旗下大型煤炭企业都可能成为区域内煤企整合平台。

 

表：2015年亏损10亿以上煤炭上市公司

　　3、水泥：水泥行业重资产导致转型压力大，行业依然处于产能出清阶段，市场淘汰有望加速。15年水泥行业大型并购事件共9件，并购速度加快，涉及金额均有提升明显，近期海螺并购西部水泥，天瑞中建材争夺山水水泥股权，区域龙头价值获得产业资本认可。

 

表：2015年亏损水泥上市公司投资标的

国企改革概念股：中海集运、中国远洋、一汽轿车、东风汽车、东风科技、招商证券、招商地产、招商银行、中国重工、中国船舶、中船防务、中国中铁、中国铁建、宝钢股份、武钢股份、国药股份、中粮生化、中粮屯河、中粮地产、洛阳玻璃、珠海港。