在中国市场面临“流动性陷阱”风险的情况下，中国股市可能又将要经历一场难以想象的资产泡沫盛宴。唯一不同的是，上次是“杠杆牛”，这次是M1、M2形成的“剪刀牛”。对于诸多企业主来说，只有拿着钱赶紧去买金融和地产股！在金融地产的带动下，大盘看上去繁荣起来了，但这次的问题比上次可能要严重得多，上次是一帮散户加杠杆，这次是企业主们赌身家。

 

市场有多少钱固然重要，但这些钱以什么形式存在更加关键。中国市场M2（衡量货币供应量）余额目前已达到149万亿，但其增速已从年初的14%下滑到了目前的10%。

 

M1（流通中的现金和企、事业单位活期存款）是M2重要的组成部分，其增速大部分时间里都远低于M2增速，但从去年末开始，M1增速一举超越M2，且持续走高，目前月增速已达到25%，历史罕见。

 

M1作为衡量市场投资意愿的先行指标，对判断经济层面的复苏有非常重要的意义，但市场万万没有想到的是，M1增速的飙升（主要是企业活期存款增速扩大），并没有给市场带来投资效应，民间投资跌入低谷，从2015年初的15%已经跌到了目前的2%。

 

按照彭博社的数据，剔除银行和券商，中国上市公司的现金持有量高达1.2万亿美元，二季度“现金”持有量增速超过18%，总额创历史最高纪录，比美国、欧洲和日本企业的囤积现金的速度还要快。

 

要知道中国经济的增速依然在6%以上，而日本经济增速是零，欧洲和美国近两个季度的增速都低于2%。中国依然处在比较高的增长阶段，却很难吸引企业扩大投资，导致企业囤积现金的状况越来越严重。

 

通常来说，企业囤积现金无非出于两方面考虑，一方面是担心经济前景，对投资回报没有太大的信心，持有现金属无奈之举；另一方面则是发现了不为人知的机会，持有现金准备抄底或突击性投资。鉴于目前的经济增速预期并不高，企业不约而同的，且规模性持有现金的情况，确实应该是无奈之举，而非发现了某些前瞻性机会，集体“筹资抄底”。

 

企业持有现金跟老百姓持有现金是完全不同的概念，对于企业主来说，是不会让钱一直“闲着”的。尤其是半年来房价再次出现飙涨之后，对相关市场和一些投资者的刺激，是无形和有效的，房地产相关资产再次成为投资市场难以避开的热点。

 

在诸多产业遇冷，唯房地产独热的情况下，发生“宝能”在二级市场抢购“万科”股票事件，实际上一点都不奇怪。当然，类似“宝能”这样，手握巨额现金的企业，有很多种选择，像巴菲特一样，利用“低廉”的保险资金，可以收购诸多传统制造业企业，也可以买入消费零售类企业，但在中国，买“万科”似乎是眼前最好的选择。

 

今年1-7月份，万科累计实现销售面积1616.6万平方米，销售金额2175.1亿元，同比分别增长49.12%和62.55%。就是在“多事之秋”的6月，万科仍实现了424亿的销售业绩。房地产市场资金流入到底有多大，另外一个数字是，链家（房产中介）上半年累计收入在10万元以上的经纪人占总经纪人数的37%，其中有302名经纪人的收入超过了30万元（月均超过5万），收入最高的一位佣金提成则有111.5万。

 

流入到房地产企业，以及房产中介等手中的钱，到底是哪里来的呢？当然是银行信贷。今年上半年，居民中长期贷款（主要房屋按揭）新增2.95万亿元，创历史新高，接近2015年全年3.05万亿元水平，占同期新增贷款总额的35%。刚刚过去的7月，人民币贷款增加4636亿元，住户部门贷款增加4575，占新增贷款的98%，其他贷款基本停滞。

 

金融和地产是分不开的，2008年次贷危机引发了美国金融风暴，而在次贷危机没有爆发之前，“次贷”一度给各大金融机构带来了非常诱人的业绩。

 

当房地产市场成为唯一吸引资金的市场，不仅是投资者开始买房地产行业的股票，作为银行层面的“优质资产”，涉房贷款自然也就迅速扩容。按揭贷款目前的坏账率低于银行坏账的平均水平，属银行优质资产，因此“房贷”猛增，意味着银行资产水平提高，盈利预期更强。

 

对于诸多购房者来说，首先是给“房企”打工（把所有的积蓄都用来买房子了），其次是给银行打工（每月向银行还贷），但归根结底，整个房地产市场是给金融机构打工的（债务经济）。因此，投资者买入银行实际上并不是对目前中国银行业的看好，而是确信一点，只要房地产市场还可以，银行就坏不到哪里去。

 

由于银行和地产股的带动，股市流入资金增多，交易量开始放大，券商当然也受益匪浅，因此带动整个金融板块，“金融地产”就成了新的炒作概念和行情的发动机，大盘4000点、5000点论迅速出现。尤其是当诸多企业家看到，恒大因买入万科已浮盈39亿、宝能已浮盈252亿时，谁不心动？

 

由于其他诸多的行业和产业面临调整和经营困难，企业缺乏投资项目和信心，一旦握在手上的现金发现了“机会”，开始进入到股票市场，对资本市场的依赖也将更大。如果简单的用继续向金融系统注资的方式鼓励金融机构给企业贷款，其结果就是更多的信贷资金推涨M1增速，剪刀差进一步扩大，随后企业跟风投资，进入到股市，热炒“金融地产”。

 

企业主进入股市的脚步有章可循，市值千万以上投资者连增三月，而“小散”数量则在减少。按中国结算的数据，7月末持仓市值在50万元以下的投资者数量减少超过12万；而持仓市值在1000万元以上的投资者数量却连续第三个月增加，7月末，持股市值在1000万元以上的投资者数量为7.73万人，较6月末增加了922人。

 

从严格意义上说，中国市场确实面临“流动性陷阱”的风险，更多信贷只能增加企业的闲置资金，却无法有效刺激投资和消费。降准降息的预期作用也不够明显，况且在中美息差进一步缩小之际，降息需要考虑人民币汇率贬值风险，接近“降无可降”的程度。

 

在这样一个大背景下，中国股市可能又将要经历一场难以想象的资产泡沫盛宴。唯一不同的是，上次是“杠杆牛”，这次是M1、M2形成的“剪刀牛”，握有超过数万亿元现金的企业主，不炒股怎么办？

 

房地产行业依然独树一帜，对于诸多企业主来说，不会选择观望，如何分享这扭曲的盛宴，只有拿着钱赶紧去买金融和地产股！在金融地产的带动下，大盘看上去繁荣起来了，但这次的问题比上次可能要严重得多，上次是一帮散户加杠杆，这次是企业主们赌身家。