长春高新(000661)

年度业绩超预期增长

2017年，公司实现营业收41.02亿元，同比增长41.58%，归属上市公司股东净利润6.62亿元，同比增长36.53%。公司的业绩增长主要来源于子公司金赛药业核心产品生长激素的超预期表现。

金赛药业迎来历史最高增速

金赛药业2017年实现营业收入20.84亿元，同比增长51.09%；净利润6.86亿元，同比增长38.3%。

2017年是金赛药业有史以来收入增长最快的一年，主要得益于核心产品生长激素的快速放量。根据调研结果，金赛药业生长激素2017年新患人数约4万人，同比增长45~50%。同时随着患者管理工作的愈发完善，患者平均用药时长也已经从2016年的约10个月增长到了2017年的约12个月。推测生长激素单品种的销售金额同比增长约45%~50%。

预计2018年生长激素仍然会保持高速增长态势，主要因为：

市场空间天花板远未到达：生长激素存量儿童患者市场约600~700万人，每年新增患者约50万人。根据市场调研结果， 2017年金赛药业、安科生物等主要生长激素供应厂家总计患者人数约6~8万人，自生长激素上市以来生长激素治疗患者总人数不足20万人，生长激素市场尚有巨大的市场等待开拓。

诊疗能力提升促进基层市场开拓：生长激素主要适用于儿童矮小症及性早熟，这两种疾病的诊疗需要进行多项内分泌检查，而近年来第三方诊疗机构的迅速发展补足了县级医院检查能力的缺陷。同时，随着医联体等组织的学术帮扶活动的开展，县级医院的医护人员对儿童矮小症及性早熟的诊疗能力也大大提升。多方因素促进生长激素的基层市场在近年来开始了快速增长。

2018年，安科生物水针剂有望获批上市，诺和诺德水针剂也即将进入中国市场。虽然竞争者的加入有可能带来公司市场份额的下降，但更多的学术推广也有望加速扩容整体市场。预计2018年金赛药业生长激素仍然能够维持40%~50%的同比增长。

百克生物受益“一票制”大幅增长，华康药业保持稳健

百克生物2017年实现营业收入7.35亿元，同比增长112.66%；净利润1.25亿元，同比增长68.42%。 2017年百克生物水痘减毒活疫苗批签发488万人份，同比增长13.5%。然而由于疫苗行业的“一票制”改革，百克生物在2017年同时迎来了营业收入和净利润的大幅提升。预计2018年去除“一票制”影响后，收入及利润增长将回归真实水平。

华康药业2017年实现营业收入6.52亿元，同比增长9.93%；净利润0.34亿元，同比增长19.02%。作为中成药生产销售子公司，继续维持稳定增长。

高新地产年终回款确认，业绩保持平稳

高新地产2017年实现营业收入5.98亿元，同比增长6.49%；净利润0.92亿元，同比增长11.87%。随着2017年出售楼盘收入确认， 2017年高新地产的收入与净利润维持了往年稳定水平略有增长。预计2018年仍将保持平稳维持的水平。