浪潮信息(000977)

事件： 公司发布股权激励计划（草案）， 拟向 136 名激励对象授予 3800 万份股票期权，约占本次激励计划草案公告时公司总股本 128925.2171 万股的 2.95%，行权价格为 17.52 元。

奏响 IT 国企改革最强音：激励力度和覆盖范围均堪称空前。 公司本次激励计划拟向激励对象授予 3800 万份股票期权，约占本次激励计划草案公告时公司总股本的 2.95%，激励对象共计 136 人，包括公司董事（不含独立董事）、高级管理人员、核心技术人员等。相比于公司首次股权激励股票期权占总股本 1%、激励对象共计 52 人，本次股权激励不但力度和覆盖范围在公司历史上都堪称空前，更在 A 股 IT 国企中走在前列。公司作为国内服务器领域龙头企业， 规模效应显著，激励机制的“质变”有望释放公司巨大潜力，发展前景值得期待。

业绩考核目标强调净资产收益率。 公司本次激励计划获授的股票期权行权的业绩条件除了营收方面要求以 2016 年业绩为基数， 2018-2020 年营业收入增长率分别不低于 20%、 33%、 46%外，更要求 2018-2020 年净资产收益率增长率分别不低于 70%、 100%、 120%，且上述指标都不低于同行业平均水平。

公司基本面正在发生深刻改变。 公司近期发布 2017 年业绩预告 ，预计 2017 年净利润 3.87 亿-4.74 亿元，同比增长 35%-65%。根据公司已经发布的三季报， 2017年前三季度公司投资收益仅为 5653.96 万元，而 2015 和 2016 年前三季投资收益分别为 2.32 亿、 2.28 亿元。据此推断，公司实际内生增速或远高于整体利润增速。

投资建议： 公司是服务器领域的龙头企业，规模效应显著。作为山东省国企改革先锋，此次公司推出史上最大力度的股权激励，有望释放公司巨大潜力。此外，无论公司在 AI 服务器领域迅猛增长的势头、与 IBM 成立合资公司将加快推进公司小型机领域的市场拓展还是海外市场的突破，都值得重点期待。预计2017-2018 年 EPS 分别为 0.33、 0.47 元，维持买入-A 评级， 6 个月目标价 22 元。

风险提示： 新产品市场拓展进度不及预期。