华策影视(300133)

1 月 30 日，公司发布 2017 年度业绩预告， 预计 2017 年公司实现归母净利润 5.9–6.9 亿元，同比增长 23.31%-44.21%； 预计公司 2017 年度非经常性损益对净利润的影响额约为 9400 万元。

全网剧工业化生产优势凸显，“以剧带星”模式助推艺人经纪业务。 头部精品结合工业化生产流程， 爆款频出。 2017 年公司共开机全网剧 15 部 681集，取得发行许可证的全网剧共 13 部 560 集，共首播全网剧 13 部 617 集，其中《楚乔传》、《三生三世十里桃花》、《孤芳不自赏》进入互联网播出平台 2017 年度点击量前十名，《三生三世十里桃花》、《楚乔传》刷新网络播出历史记录；《致我们单纯的小美好》、《柒个我》进入 2017 年度纯网剧点击播放前 10 名。《致我们单纯的小美好》、《柒个我》等纯网剧成功探索“以剧带星”模式，带动了公司艺人经纪业务的发展。 同时， 以爆款为依托，广告签约额快速增长，整合营销业务形成规模效应。

电影综艺表现亮眼，共同提振业绩增长。 电影方面， 2017 年公司共开机电影项目 7 个，上映影片 11 部。上映电影项目中，公司参投 3 部、主控发行 1 部、联合发行 7 部，累计票房超过 39 亿元。 未来公司还有《切小金家的旅馆》《反贪风暴 3》等多部优秀作品即将上映。 综艺方面，公司强化自主研发与渠道建设， 2017 年度， 投资出品并制作《我们十七岁》、《跨界冰雪王》、《生活相对论》 3 部综艺节目上星播出，策划并制作“ 2016腾讯应用宝互联盛典——星 APP 之夜”、“ 2017 天猫双 11 晚会”。

2018 年全网剧持续发力， 项目储备丰富。 影视剧方面， 2018 年预计播出大剧《 独孤皇后》《凰权》， 热门青春剧《甜蜜暴击》《悲伤逆流成河》，现实题材剧《橙红年代》《创时代》。 电影方面，投资并发行《反贪风暴 3》《十面埋伏》等。 综艺方面， 《超人回来了》《最强创客》等多款网络综艺筹拍中。

盈利预测与投资评级： 看好公司工业化流程持续生产爆款的能力， 头部精品剧的流量聚集效应将进一步增强公司全网剧优势，借助华流出海、艺人经纪、整合营销有望增厚公司利润。 我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.35元、 0.47元、 0.59元，对应的PE分别为33倍、 25倍、 20倍，给予 “买入”评级。

风险提示： 影视作品票房、收视不达预期，系统性风险。