交控科技(A19058)

交控科技股份有限公司，是国内首家成功研制并应用自主化CBTC核心技术的厂商。公司主要产品包括三种：基础CBTC系统、CBTC互联互通列车运行控制系统、全自动运行系统。公司产品的应用市场包括新建线路市场、既有线路升级改造市场和重载铁路市场。2018年，公司实现营业收入达到11.63亿元，归母净利润达到6639.5万元，同比分别增长32.2%、48.0%。

投资要点：

城轨信号系统为支柱业务，2018年业绩快速增长：2016-2018年度，公司营业收入年均复合增长率达14.5%，2018年公司营业收入大幅增长32.2%，达到了11.63亿元。净利润方面2018年公司归母净利润大幅增长48.0%，达到了6639.5万元。包括基础CBTC系统、I-CBTC系统和FAO系统在内的信号系统项目总承包业务是公司的支柱业务，2016-2018年占公司总营收比例分别为96.8%、96.0%、94.5%。从细分项目来看，公司I-CBTC系统业务收入及收入占比稳定提升。

VBTC系统研发同步开展，业务拓展至既有线路改造、重载铁路等蓝海市场：城市轨道交通主要包括地铁、轻轨单轨、磁悬浮等制式。信号系统是轨道交通列车运行的控制中枢，用于指挥列车行驶、并保证列车行驶安全，实现轨道交通高效运营的目标。目前，公司已同步开展新一代车车通信（VBTC）系统研发，与国际厂商处在同步开展研究阶段。目前，公司的业务主要集中在新建城轨线路信号系统的建设上，根据我们的测算，2019-2021年城轨新增线路带来的市场空间约为382亿元；此外，公司未来将着力于开拓既有线路改造业务和重载铁路改造业务，我们预计这两大板块的市场空间分别为81亿元、716亿元。

市场份额不断提高，业绩增长有保障：公司市场份额不断提高，由2016年的5.9%上升至2018年的30.8%，市场排名第一。在产品方面，公司的CBTC系统在安全性和运行效率方面均达到了国际先进水平。此外，2017-2018年公司新签合同金额分别同比大幅增长68.2%、63.4%，为公司未来2-3年营业收入的增长提供了坚实的基础。

公司募投项目情况：本次发行募集资金金额为55,000.00万元，将主要用于扩大公司新产品的生产能力，以及针对国家重点支持的科技创新领域开展的研发。

风险因素：上市进程不及预期风险、募集资金不及预期风险、行业竞争加剧风险、国家轨道交通政策变化风险。