TCL集团(000100)

TCL公司自1981年创立以来，历经38年发展，逐渐成长为全球化的制造业和科技服务产业集团。集团品牌围绕科技化、智能化、高端化、全球化进行定位布局。目前，集团在全球已有28个研发机构，10家联合实验室，有22个制造加工基地，业务遍及160多个国家和地区，集团海外业务收入占比49.7%，成为2018年福布斯全球数字经济100强排名中唯一登榜的中国家电品牌。

数十年来，公司先后推进国际化转型、产业链垂直整合以及“智能+互联网”和“产品+服务”的“双+”战略转型，在持续变革创新中突出竞争优势。

2014年基于“双+” 战略， 集团调整和重组了“ 7+3+1” 的产业及业务架构， 以更好地提升不同业务板块的价值， 有效发挥产业协同效应， 进一步推动企业向“经营好产品的同时经营好用户” 转型。

2018年， 集团在原有业务架构的基础上加速推进产业架构调整， 进一步聚焦半导体显示产业与智能终端产业两大核心主业， 并基于技术创新和商业模式创新， 围绕主业和集团核心能力开拓新的业务领域。

从营收情况来看，2014年后，公司营收规模跨入千亿级大关，且呈逐年递增趋势。2018年全年集团营收达1133亿元，2019年一季度营收已达296亿元，同比增长高达15.49%，全年有望再创新高。

利润方面，2017年以来，集团利润总额维持在50亿元左右，扭转前两年利润负增长趋势，在公司战略转型及业务优化的背景下，2019年一季度利润总额已超12亿元，全年利润总额有望获得良好增长。TCL集团以产品技术能力构建业务发展的核心竞争力，通过前沿核心技术的孵化培育与创新突破，持续提升产品力，优化产品和客户结构。

研发投入方面，2019年第一季度，TCL集团合计研发投入15.8亿元，同比增加60.5%。

专利持有方面，2018年全年集团共提交PCT国际专利申请1,607件，累计申请9,990件，覆盖欧洲、美国、韩国等国家和地区。在TFT-LCD、LTPS、氧化物TFT及下一代OLED技术等领域累计累计申请专利32191件，获得授权8349件，连续5年排名全国前五。截至2018年11月30日，集团在量子点电子发光领域的公开专利数量为757件，居全球第二名。

资产重组后：TCL集团聚焦半导体显示及材料、产业金融与投资创投，并顺延相关电子信息核基高器件产业链做深做强；

TCL控股承接家电终端及其配套业务。

半导体显示业务和终端业务将独立发展，有助于加强两块业务独立竞争优势的建立，也有助于增强各自效益。

重组后，TCL集团业务架构明确，盈利逻辑清晰，多板块蓄力业务增长。

盈利预测核心假设：

1.2019年受益于三星转线影响，预计19H2市场供需将有所改善，电视面板价格有望回升。

2.长周期来看，随着面板产线的高世代化，预计65”/75”产品成本及价格将整体持续保持在低位。55”以下产品价格呈现季节性波动。

3.手机面板价格受益于全面屏及新兴市场应用渗透，整体单机价值量将相对保持稳定。

投资建议与评级：

我们预测2019-2021年归母净利润为40.95、45.39、51.88亿元，EPS为0.302、0.335、0.383元，对应PE为11X，9X，8X，给予“买入”评级。