本周农林牧渔板块大幅上涨。 农林牧渔指数上涨 11.71%，同期沪深 300 指数上涨 1%，在申万一级行业里排名第 1 位。 个股方面：本周行业内涨幅前 3 的个股分别为：登海种业（36.03%）、禾丰牧业（29.70%）、正邦科技（27.15%）。涨跌幅后 3 的个股分别为民和股份（-4.88%）、 *ST 南糖（-7.72%）、瑞普生物（-9.89%） 。

随着两广地区抛售进入尾声，本周猪价上涨。 根据猪易通数据，本周猪价由 14.91 元/公斤上涨至 15.41 元/公斤，且东北、华北、华东、华中、华南、西北和西南地区全线上涨。 华南地区（广西、 广东）抛售进入尾声，且 5 月 27 日农业农村部官方通告广西省玉林市博白县发生非洲猪瘟疫情，广西省生猪外调被封锁，因此两广地区抛售对猪价的压制作用大幅减弱。 我们预计 6 月份猪价将震荡上行，下半年随着消费恢复及产能缺口的体现，猪价将快速上涨。根据最近走访的情况，补栏的以新建养殖场为主，前期发生过非洲猪瘟疫情的养殖场复产成功率极低。虽然 5 月 24 日哈兽研公布了非洲猪瘟疫苗的进展情况，但是预计 2-3 年内实现产业化存在一定难度（如果无法做到 100%安全及保护，政治苗无法从根本上扭转行业产能情况） 。 综上，去产能幅度、恢复产能的时间均超历史上任何一轮周期，我们预计此轮周期的高度、时间也会超预期。

本周牧原召开 2018 年度股东大会，我们参加现场股东大会并与公司管理层交流。主要信息更新如下： （1）面临非洲猪瘟疫情的压力，公司目前保持正常的生产经营，经过前期经验的积累、且基本完成猪场改造，公司已经可以做到非洲猪瘟可防可控（可防是指通过一系列生物安全防控，做到不再新发疫情；可控是指受非洲猪瘟疫情影响的养殖场有成功复产的案例） 。 公司维持 2019 年规划目标，预计 2019 年出栏量 1300-1500 万头； （2）目前公司能繁母猪存栏量约 65 万头，纯种（曾祖代、祖代）存栏量 2.6-2.7 万头。 公司拥有独特的育种方案，种猪并非限制公司扩产的主要因素，如果时间充裕，不仅可以满足自身生产需要，还可以对外提供种猪和仔猪； （3）1Q19 养殖成本约为 12.5-13 元/公斤，养殖成本上升的主要原因：受非洲猪瘟疫情等多因素影响，生产环节的技术指标有所下滑，造成成本上升（影响程度 40%）、 饲料加工环节增加高温处理措施，增加成本（影响程度20%）、 出于生物安全考虑，增加人员隔离措施，提高生产人员补助造成人工成本上升（影响程度 30%）、 猪场生物安全改造升级，部分计入当期费用，大部分计入固定资产以折旧方式计入成本（影响程度 10%）。未来非洲猪瘟疫情完全控制之后（可能所需时间较长），由于生物安全防控做得更好，生产效益较更高，成本可能会比以往更低； （4）定增进展顺利，定增完成后资金压力可得缓解。

投资建议：持续推荐生猪养殖和白羽肉鸡养殖板块。 生猪养殖板块推荐上市公司：牧原股份、温氏股份，关注正邦科技。 其他涉及生猪养殖业务的上市公司包括新希望、唐人神、大北农、新五丰、天康生物、海大集团、金新农、傲农生物、 中粮肉食等。白羽肉鸡板块推荐益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份、禾丰牧业。

风险因素：生猪价格上涨幅度低于预期；下半年白羽肉鸡供给增加，价格逐步回落等。