本周核心观点：

一、 主线： 软体家居产能转移快速， 轻工细分龙头安全边际显著受 中美贸易谈判、全球经济不确定性增加等影响，本周大盘保持震荡。短期利空频传，以内需为主或海外前瞻布局、前期超跌的绩优个股或迎来布局良机。 18 年及 19Q1， 轻工企业竞争分化延续，整合加速。 家居板块估值优、拐点至；包装板块盈利持续改善；细分消费龙头业绩确定性仍高。轻工细分消费龙头已安全边际显著，当前看好三条线：

1）家居龙头：持续看好家居板块反弹，价值底部布局时。 在一二线地产企稳、 19 年预期先抑后扬及 3 月起订单向好情况下， 当下仍是家居未来三年的价值布局良机。 软体行业格局优化，看好龙头份额提升和原料价格松动带来业绩弹性，典型如顾家家居、敏华控股等， 美国上调关税短期冲击， 产能转移快速， 长期推动集中度上升。 基于市占率仍低以及消费升级，关注按摩椅细分龙头奥佳华等； 定制家居板块， 龙头分化，但核心优势仍明显领先，体现在整装、大家居等，典型如欧派家居、尚品宅配、索菲亚等，估值底部看好弹性。晾晒行业冠军、 智能家居领航者好太太， 看好市占率再提升及科徕尼新品贡献。 曲美家居管理改善， 19Q2 拐点将现。瓷砖龙头帝欧家居，工装规模效应持续发挥，零售渠道多元覆盖，业绩高增长。2） 细分纸包装龙头。 重点推荐逻辑在于：收入整体稳健，受益上游原材料价格下跌带来利润弹性。 劲嘉 19Q1 超预期、新型烟草新蓝海，裕同拐点逻辑再验证、客户持续优化。典型如劲嘉股份、裕同科技、合兴包装等；3）细分消费龙头， 典型如晨光文具、中顺洁柔、欧普照明、周大生等，晨光不需要担心地产、汇率、周期、贸易战，具备龙头稀缺性。全球新产能投产下纸浆走势稳中有降，中顺 19Q1 明显超预期；欧普照明业绩稳增，产品渠道筑壁垒， 未来预计逐季改善；金银珠宝防御强，周大生受益通胀，未来三年年复合增速 20%。

二、 本周关注欧普照明深度研究（鹰击海外二）：对手退出，海外布局，市占提升龙头跃。 一方面，中国市场的竞争对手如飞利浦、欧司朗、通用照明等海外巨头，因 LED 照明芯片成本高，国内渠道推广弱，利润偏低等原因逐步退出中国市场；另一方面，公司持续加大海外市场品牌投入和本地化人才储备，已覆盖海外超过 190 个国家，逐步扩大全球影响力，目前公司海外收入占比已提升至 10.7%。从国际化的视角，我们进一步看好欧普照明市占率提升的价值投资潜力。

三、行业数据： 金价本周小幅上涨，成品纸价格平稳； 金价本周小幅上涨；4 月社零回调，珠宝消费走强。

四、重点标的： 顾家家居、好太太、敏华控股、奥佳华、欧派家居、尚品宅配、索菲亚、帝欧家居、欧普照明、劲嘉股份、裕同科技、合兴包装、晨光文具、中顺洁柔、周大生、老凤祥、太阳纸业等细分龙头。