欧普康视(300595)

我们的核心观点：角膜塑形镜是目前青少年儿童近视防控的少有安全有效手段，国内渗透率仅约1%，未来五年终端潜在市场空间超过200亿，公司产品具备技术、渠道、服务等多方面优势，有望率先受益于行业的快速发展，我们预计公司未来三年有望保持每年30%以上的业绩快速增长。

眼视光行业景气度高，角膜塑形镜国内渗透率仅1%，未来五年终端市场规模有望超过200亿元。近年来我国青少年儿童近视率持续上升，2018年达到近54%，近视防控任务严峻，考虑到青少年不适合手术治疗，以及舒适性和安全有效性问题，角膜塑形镜是目前青少年儿童近视防控少有安全有效方式，已被学术和临床应用所验证。目前行业渗透率仅约1%，在经历过“由乱到正”的行业发展过程后，随着角膜塑形镜产业链逐步趋于规范完善，市场认可度日益提高，未来五年终端市场规模有望超过200亿元。

公司角膜塑形镜产品优势明显，未来在新产品带动+营销渠道扩张下，公司有望持续保持30%以上业绩增长。目前国内市场共9家企业角膜塑形镜产品获批上市，进口7家，中国大陆2家，公司产品在综合性能上行业领先，且是唯一可以适用于500-600度近视患者的产品；考虑到角膜塑形镜具备较强的个体化差异，在定制化生产模式下，国产品牌具备较好的生产和售后服务及时性，公司优势明显。目前公司已完成产能扩产，新产品DreamVision（DV）及DreamVisionGP All-in-one分别于2018年初和2019年初推出，同时公司加速营销团队扩建，通过投资入股和自建的方式布局终端医疗服务领域，我们预计在新品和营销加速驱动下，公司有望保持30%以上业绩持续增长。

多领域布局眼视光领域产品，并逐步向医疗器械大行业延伸。公司通过自研+投资形式，布局包括护理液、检测设备等眼视光相关产业链产品，同时进一步进入眼科、体外诊断等延伸领域，不断提高公司长期竞争力。

盈利预测与估值：我们预计2019-21年公司收入6.23、8.40、11.24亿元，同比增长35.83%、34.95%、33.80%，归母净利润2.88、3.83、5.13亿元，同比增长33.05%、33.27%、33.81%，对应EPS为0.71、0.95、1.27。目前公司股价对应2020年36倍PE，考虑到公司所处行业景气度高，公司产品在国内渗透率低，竞争格局良好，未来有望在高盈利能力下持续保持快速增长，我们认为公司的合理估值区间为2020年40-45倍PE，公司合理价格区间为38-43元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧风险，原材料供应商相对集中风险，产品市场推广不达预期风险。