平安银行(000001)

事件：6月3日，平安银行公告称，姚贵平离任平安银行董事、副行长等职位。21世纪经济报道称，中国平安内部公示，任命姚贵平为平安信托党委书记；现任平安集团团金会副主任兼秘书长张小璐，将任平安银行行长特别助理，协助胡跃飞行长分管对公业务，推动“精品公司银行”战略实施。

点评：

任内使不良包袱基本消化，促进银行信托私财业务联动

姚贵平任内不良历史包袱已基本消化，轻装上阵。从07年加入平安银行，姚贵平曾任总行公司业务总监、零售条线副主任等职。他作为特殊资产处置专家，在对公业务、风险管理及资产业务等方面经验丰富，在资产清收、对公业务发展中贡献卓越。期间，存量不良包袱得到较大程度的出清，对公不良高发行业有效压降，对公业务得以轻装上阵。促进银行信托财富管理业务更深入的合作。平安银行董事长谢永林称，截至18年10月11日，平安信托直销团队转签到银行大概1200人，其中外勤换签率约90%。姚贵平去到平安信托，也有助于信托与银行之间更紧密的合作。

IT和头部战略咨询背景，“对公做精”战略获有力助推

IT和头部战略咨询背景，张小璐或许是科技赋能下平安“对公做精”战略的关键人物。张小璐曾就职于IBM保险数据仓库实验室；随后在IBM咨询带领团队为国内外大型保险企业实施核心业务转型。19年4月，加入平安集团，担任团金会副主任兼秘书长。6月，从集团到银行做行助，并协助分管对公，正是“对公做精”战略的实施。平安集团团体金融思维或使对公再上台阶。她表示，集团旗下的各个子公司在集团化战略中角色各异，而平安银行对公业务是团体金融业务的核心发动机。其对公“1+N”(1个客户、N个产品)的战略，亦是平安集团团体金融思维的体现。

零售转型第二阶段完美蓄力，有望迎来第三阶段全面扩张

第二阶段(18Q4-2019年)战略落实较好。以AI为内驱，打造三大支柱：1）消费金融的“三大尖兵”，信用卡、新一贷、车贷，注重线上发力和流程优化，风险可控的前提下增速较快；2）私行财富，在信托财富团队并入后，产品能力和营销力量加强，18年AUM破万亿；3）基础零售持续推动全渠道获客，打造集团综合金融的线上线下流量入口。零售转型已步入收获期。18年末，零售客户AUM达1.42万亿，YoY+30.4%；零售业务营收619亿，YoY+32.5%；净利润171亿。16-18年，零售营收占比从31%升至53%，净利润占比从41%升至69%。高风险金融机构处置事件对平安影响不大。首先股份行股权治理较好、资产质量较为稳定优质。其次股份行受存单发行利率上行影响小；且平安的同业负债占比较低，负债端压力也不大。

投资建议：集团推动资源整合，“对公做精”再上台阶

平安“科技引领、零售突破、对公做精”战略，正逐步得到落实；零售转型步入收获期，第三阶段值得期待。平安作为零售转型龙头，业务优质、逻辑好、弹性佳，短期受情绪影响估值下行，性价比提升，维持买入评级。

风险提示：对公转型落实进展不及预期；贸易摩擦反复与升级挫伤信心。