资本市场上近日掀起供给侧改革之“涨价主题”，钢铁、有色等原本弱势的周期股全线大涨，成为弱势市场里的一道风景线。

即便在上周四以及本周一的大幅杀跌过程中，新兴产业成长主题全面受挫，而强周期股持续稳定甚至逆市上攻，进一步佐证投资风向正处于剧烈转换过程中，周期品涨价成为风口，即便投资逻辑并不严密，但“大家只要看到产品价格涨就会去买，考虑估值少一些，这是 A 股投资者久经验证的交易习惯”。

国泰君安策略分析师戴康认为，因为最近的反弹已经消耗掉了部分流动性上调预期的乐观看法，而供给侧改革进行的要比预期缓慢，更推荐关注一些细化的“涨价”概念股：

最近部分机构投资者开始买入周期股，周期股历史上要看基本面和流动性的共同作用，有时候后者的因素更加重要，之前的反弹可能已经反应掉了部分对流动性上调预期的乐观看法，那么接下来更多地要靠基本面，传统行业的供给侧改革，煤炭钢铁的去产能计划市场觉得比之前预期得要缓，我们更看好更细化的一些涨价子行业。

这些细分领域产品价格弹性大，业绩弹性大，股价弹性大而股票市值小一些。他们跟成长股相比，在这一轮上涨前筹码显然更加分散，当前在股票市场整体估值中枢下移的过程中，投资者开始担心成长股的估值水平，但涨价行业股票没这个问题，大家只要看到产品价格涨就会去买，考虑估值少一些，这是 A 股投资者久经验证的交易习惯。而跟传统周期股相比，涨价子行业基本面弹性更大而且需要流动性驱动的因素小，他不需要自上而下讲出一个很顺畅的逻辑，因此更容易形成共识，也就是合力。

我们更看好农业中的畜禽养殖和生猪养殖/医药中的维生素 A/基础化工中的印染和粘胶短纤/小金属中的锡和钨的一些涨价机会以及政策持续放松的房地产、区域供给需求不可证伪的水泥。祖代肉鸡引种量严重不足的大周期复苏的畜禽养殖和能繁母猪存栏量持续下降的生猪养殖，一些化工和医药产品受制于环保等方面压力，进一步限制产能导致供给收缩，而由于行业集中度较高，龙头企业形成价格联盟，供求阶段性失衡使得产品价格迎来可持续的拉涨。主要产地减产或者联合停产带来的产品价格上涨的小金属如锡和钨，受益于居民部门加杠杆和政策放松的房地产，保增长项目蠢蠢欲动而短期内处于需求不可证伪期的水泥股，基本面政策面双轮驱动的煤炭股。

定性上我们根据供求大周期的判断，行业集中度越高下游越贴近消费可能越好，定量上我们对各品种历史上几次涨价周期的幅度和时长，以及业绩对价格的弹性包括股价对价格的弹性的数据回测，弹性和持续性依次推荐农业中的生猪养殖牧原股份/畜禽养殖益生股份; 医药的维生素 A金达威;基础化工的印染航民股份/粘胶短纤澳洋科技；小金属的锡锡业股份/钨章源钨业以及房地产的天健集团和水泥的冀东水泥。

中泰证券首席宏观策略分析师罗文波表示，周期品涨价行情除了跟供给侧改革的去产能有关还因新一轮全球宽松预期升温，在此背景下具有固定生产周期的产品诸如农业、畜牧等在大类周期中表现将更为突出，3月则是趋势能否延续的关键时点：

如果 3 月中旬美、日、欧议息会议如我们所料释放明确的宽松超预期信号，G20 会议之下人民币-美元汇率维持稳定，则全球通缩预期有望重构；

与此同时，信贷投放及地产、基建持续刺激之下，经济走平乃至季度性企稳的概率增大；天量信贷的推升或将在某几个季度使得房地产投资达到 3-5%，经济在 2016 年走平甚至阶段性企稳概率增加。而一旦需求侧稳定，则周期品的价格将在全球流动性推升下底部反弹。

受益于供求关系均衡下的金融属性显现，在通胀实际导致货币政策收紧之前，周期品有望迎来涨价行情，表现将更为突出；

2015 年上半年大宗商品价格的回升造成的高基数 与 2016 年统计局调整通胀分项权重，将 2016 年通胀的压力延到 6 月份之后。这其中，在需求温和回升的 背景下，产能利用率低位降低了价格大幅波动的概率，具有固定生产周期的产品诸如农业、畜牧等在大类周期中表现将更为突出。 

大势研判：上述逻辑之下，3 月中旬前，大概率市场是震荡走高，配置弹性品种，如果上述逻辑继续，价格产业链起来，周期蓝筹将迎来进一步反弹的窗口期；

行业及主题配置：第一，周期股，关注煤炭、钢铁、有色、农业等行业；第二，建议关注有十三五规划之下，供给侧改革概念及有政策催化剂的国企改革板块；第三，关注年报业绩确定性增长行业，关注 ST 脱帽行情。