上周六（3月5日），德国财长朔伊布勒在接受媒体采访时称，若英国公投决定脱离欧盟，将损害英国、欧洲乃至全球经济。英国首相卡梅伦今年2月20日宣布，英国将于今年6月23日举行脱欧公投。若公投决定脱欧，将令欧盟失去其第二大经济体和最富裕的金融中心。卡梅伦曾表示，英国留在欧盟会更好。如今，距公投日只剩百天。随着朔伊布勒的明确表态，英国脱欧将对全球经济产生哪些影响，是否真的会引发全球性风险，这成为国际瞩目的焦点话题。

去or留？爱恨交织由来已久

万众瞩目的英国退欧公投并非历史上的第一次。1975年曾经有过一场“去or留”的公投，英国人当时选择留了下来。如果说21世纪前十年，英国更多地受益于欧盟的整合及复兴；那么欧债危机时，英国则是更多地担忧欧盟对自己的拖累了。为了弥合与欧盟的分歧，英国政府已与欧盟就英国在欧盟的“特殊地位”达成一系列协议，涉及移民的工作待遇标准、英镑在欧盟贸易中的非歧视地位、英国向欧盟成员国援助金的偿付保证等诸多议题。如果英国选择留下，协议则会立即生效。不过，当前英国国民对退欧态度仍不明朗。ouGov上周六公布的民调结果显示，赞成留在欧盟的阵营自2月25日以来已在连续四次民调中领先，平均有40%的受访者支持留在欧盟，主张脱离欧盟的为37%。而在此之前，主张脱离欧盟的阵营也连续四次领先。智通财经获悉，至今英国已有五位内阁大臣公开支持退欧。

英镑成脱欧风险的第一受害者

英国是否脱欧依然悬而未决，英镑已成为这一风险的第一受害者。“港股挖掘机”查询公开数据发现，今年迄今为止，英镑兑美元汇率下跌超过5%，触及六年多以来的低位。这让英镑成为外汇市场表现最糟糕的主要货币之一，跌幅仅次于墨西哥比索和阿根廷比索。从去年6月创下高点至今，英镑兑美元已经下跌12%。由于英国和欧元区经济关联但货币隔离（近似于香港与内地的关系），英国一直是欧元区首选的资金避险地。英国脱欧将打破英国与欧盟的经济关联预期，欧元区避险资金撤离英国，引发英镑下跌。同时，避险资金撤离可能引发英国（伦敦）股市和楼市泡沫破灭。此前市场一度认为，基本面同样良好的英国会在美国之后启动加息。但当前的通胀处于极低位置，加上股市和楼市泡沫破灭的风险，英国央行货币政策边际紧缩的讨论会扭转。全球最大资产管理公司贝莱德（Blackrock）近日发布报告称，倘若英国公投决定脱离欧盟，可能会出现一次“英镑危机”。汇丰银行（HSBC）之前发布报告警告说，“脱欧”可能导致英镑进一步下跌20%，并使英国经济总量减少1.5%。瑞银（UBS）分析师团队在2月29日的一份报告中说，英国退出欧盟可能导致英镑兑欧元跌至平价水平。按照最新汇率，1英镑相当于1.2850欧元。也就是说，英镑兑欧元有可能再下跌22%以上。

果真脱欧，英国将面临什么结果？

有分析认为，英国和欧盟的分歧主要在政治层面。经济层面上，脱欧将减轻英国对欧洲援助的负担，但也必然导致资本和人力自由流动受阻。英国是个小型开放经济体，英国去制造业的进程已持续多年，金融贸易教育旅游等服务业对英国经济的支柱作用更明显，因此英国中长期的经济走势更依赖海外需求和汇率变动。欧洲大陆是英国最大的金融和贸易服务业海外市场，英国退出欧盟将带来贸易服务协议的变动，可能会影响英国金融贸易服务业，虽然并不意味着两地区经济将受到重大冲击。但这在一些行业的投资中会造成不确定性，从而制约英国经济增速和英格兰央行的利率决议。智库Bertelsmann Foundation的经济学家们通过建模，模拟在两种不同的情形下，有关脱欧对贸易和产出的影响，计算出每个欧盟成员国的人均收入将分别因此产生多大的损失。

果像情况1（红色）那样，英国也像挪威、瑞士与欧盟的关系那样，可以成功地保留某种介入欧洲市场的方式。如果像情况2（蓝色）那样，英国将失去自由进入欧洲大陆市场，以及与欧盟有着自贸协定的国家（例如墨西哥）的机会。但事实上，两种情况下，脱欧的长期影响都是显而易见的：贸易和投资下降带来的收入大幅下滑，这将是欧盟自成立以来遭遇的最严重的打击。“我们不知道Brexit将以何种形式呈现，”报告作者之一的Gabriel Felbermayr表示。“但是完全可以肯定的是，它会创造巨大的不确定性，同时有很好的实证经验表明，对于贸易流和经济发展来说，不确定性的害处有多大。”

脱欧可能开启新一轮全球避险模式

英国脱欧公投引发外界对欧盟解体的担忧，欧元可能会跟跌。随着欧元区避险资金的再次转移，欧元和欧元区股市会再被拖累。欧央行将“被迫”再次讨论宽松，美元指数将会伴随性地高位震荡。资金会短暂流向日本和美国避险。日本的第三级负利率并不影响日元继续升值。由于日本长期零利率环境和其境内资本市场缺乏吸引力，日元仍然只适合短期避险。长期资金会避险美国，助推美元、美股、美国房地产市场发展。全球避险模式下，美债长端收益率继续走平，美债短端专业收益率随联邦基金目标利率向上，会引起所谓的“格林斯潘之谜”重现。新兴市场除俄罗斯外，受英国脱欧的影响较小。英国脱欧能否成为俄罗斯和欧盟关系改善的催化剂尚待观察。新兴市场自身的问题需要市场化和结构性改革，解决对资源的扭曲配置，走出“宽松–汇率波动–紧缩–危机”的周期。