东莞控股(000828

事件：

公司披露 2017 年三季报。 2017Q3，公司实现营业收入 3.89 亿元（+18.52%），归母净利润 2.53 亿元（+13.93%），EPS 0.2437 元（+13.93%），加权 ROE 4.85%（+0.2pct）。

评论：1 、 主业稳健增长，符合市场预期

2017Q3， 公司实现营业收入 3.89 亿元（+18.52%） ， 营业成本 1.42 亿元（+38.58%），毛利 2.55 亿元（+10.14%） ，毛利率 65.52%（-4.99pct） 。管理费用 0.11 亿元（+23.21%），财务费用-0.05 亿元，投资收益 0.68亿元 （-4.41%），其中对合营和联营企业投资收益 0.68 亿元（+13.77%）。 归母净利润 2.53 亿元（+13.93%）。 主营同比增长带动公司业绩，对合营、联营企业投资收益贡献利润稳步提升

2、 路产和金融双轮驱动业绩

公司路产包括莞深高速一二期、三期东城段及龙林高速，并受托管理莞深高速三期石碣段，总里程约 61.26 公里。 莞深高速位于珠江三角洲腹地，是广东省珠三角环线高速的重要组成部分，已成为连接广州、东莞与深圳之间重要的快速通道。公司还参股虎门大桥 11.11%股权（计入投资收益）。

2016 年以来，受珠三角区域私家车保有量持续增长、莞深惠一体化及全省联网开展逃费车整治等因素的带动，莞深高速全线混合车流量高速增长；加上公司开始执行国标收费（车型重新分类调整、货车实施全计重收费），进一步拉动路产收入。

公司金融业务主要为融资租赁及商业保理，两者相辅相成，为目标客户提供全面、多元的金融服务产品，提升公司金融业务的整体竞争力。公司全资子公司——融通租赁从事融资租赁业务，主要以直租、售后回租等形式，围绕基础设施、公共交通、医疗教育及制造企业等领域开展融资租赁业务。公司控股子公司——宏通保理从事商业保理业务，重点围绕工程建设、医疗教育、仓储企业供应链等领域开展保理业务。

3、投资收益稳健提升

17Q3， 公司实现投资收益 0.68 亿元（-4.41%）， 其中对合营和联营企业投资收益 0.68亿元（+13.77%）。 公司主要参股公司为虎门大桥（占比 11.11%） 和东莞证券（占比20%）。其中，虎门大桥 2017Q3 通行费收入 4.45 亿元（+8.8%）， 保持稳定增长。

4、 盈利预测与估值

我们预测公司 17/18/19 年 EPS 分别为 0.88、0.99、1.08 元，对应当前 PE 13.9/12.5/11.4X， 维持“强烈推荐-A”投资评级。

5、 风险提示： 宏观经济超预期下滑