天虹股份(002419)

推出第一期员工持股计划, 进一步优化激励机制

公司公告设立第一期员工持股计划,募集资金总额上限为 1.18 亿元(以 29 日收盘价计,占总股本比例约 1%) 。其中董事长、 总经理、副总、董秘、监事等 10 位高管合计认购 766 万元 ( 占比 6.47%) ,其余不超过 232 名员工合计认购 1.1 亿元( 占比 93.53%) 。该员工持股计划存续期 5 年,锁定期 1 年( 入职不满 2 年的员工锁定期 2 年) 。

多维度核心竞争力领先行业, 走在新零售潮头的百货龙头

公司多维度核心竞争力领先行业,包括: (1)市场化经营机制和高效的治理结构。事业部制推进专业化、扁平化管理。 激励方面,基层门店员工已全面推行超额利润分享,管理人员和业务骨干采取员工持股。(2)成熟稳定的异地扩张能力。 外埠门店在经过近两年的摸索和改造后, 同店改善明显, 异地扩张渐入佳境;(3)领先的精细化运营能力和经营效率。 公司推行“ 一店一面、 千店千面”的精细化运营政策, 多项经营指标( 利润增速、同店、 毛利率)领先行业,购物中心 2 年左右培育期显著低于行业平均; (4)积极践行新零售。 公司构建了线下门店+立体电商+O2O 的全渠道模式。 业态创新方面,不断加强百货、 购物中心体验式、场景化消费, sp@ce 超市增至 7 家, 并开设无人便利店。

外埠门店同店改善+地产业务释放业绩, 外延扩张空间广阔

新零售浪潮下, 公司持续推进业态升级、全渠道和数字化转型, 成果显著, 经营效率有望延续改善趋势。 此外, 公司加快扩张步伐。购物中心以树立城市标杆为核心, 新增管理输出的轻资产模式, 通过与优质地产商合作,加快向优势区域的低线城市渗透;超市加快业态升级,目标三年 sp@ce 超市开设至 100 家。 考虑 17、 18 年地产业务结算分别贡献收入 5 亿/8 亿, 贡献利润 6000 万/1.2 亿。 预计 17-19 年归母净利润分别为 6.84、8.55 和 8.64 亿,当前股价对应 PE 分别为 17.2、 13.7 和 13.6 倍,员工持股完善激励机制,经营效率和业绩有望持续改善, 维持买入评级。

风险提示:竞争加剧,消费复苏、经营效率提升、 新门店培育低于预期