三七互娱(002555)

实控人拟大宗减持不超过总股本 2%并减持其在二级市场增持的 131.4 万股。 公司公告控股股东及实际控制人吴氏家族(吴绪顺、吴卫红、 吴卫东)拟于 2018.01.01-2018.03.31 期间以大宗交易方式减持不超过公司总股本的 2%;此外,吴卫红、吴卫东将通过大宗交易或者集合竞价方式减持其从二级市场增持的 131.4 万股, 占总股本 0.06%(为 2015-2016 年间为相应证监会要求在二级市场增持,吴卫东增持 69.4 万股,吴卫红增持 62 万股) 。减持前,公司实控人合计持有上市公司 25.09%股份,若全部定格减持,则减持完成后实控人持股比例将下降为 23.03%,仍为公司控股股东。

本次减持方为原顺荣股份股东,预计与公司定增解禁有关, 解禁有利于流动性释放,不影响公司实际管理。 2014 年公司以发行股份及支付现金方式完成对三七游戏 60%收购正式转型游戏产业, 2017 年 12 月 29 日原顺荣股份股东方将迎来首次解禁。本次减持股东即为原顺荣股份股东方,我们预计减持与定增解禁有关。目前公司整体经营由三七游戏方负责,本次解禁不会对公司管理层和整体日常经营产生影响,采用大宗交易方式也可有效避免对二级市场股价影响, 同时可以增加公司股票流动性。

老游戏排名、流水稳健显示公司持续游戏运营能力。 目前公司核心手游《永恒纪元》排名依然保持 IOS 畅销榜 30 名左右,国内流水维持在 2 亿附近,虽较峰值 2.8 亿有所下滑, 但对于一款上线接近 1年半时间的游戏来说表现极为出色,显示了公司在手游长期运营上的能力。

《大天使之剑 H5》等新作上线后变现优异,后续产品储备丰富。 新作品方面, 手游上, 公司研发的《传奇霸业手游》 12 月正式由腾讯独代上线,目前排名 IOS 畅销榜 30 名附近,后续有望持续爬升, H5 游戏《大天使之剑 H5》 9.29 上线之后表现优异,最新流水达 1.8 亿,回合制新品类《 仙灵觉醒》 月流水达 6000 万,后续有望继续爬升, 为公司在新品类游戏拓展上开好头。页游端,虽然今年整体页游市场较为萎靡, 但是公司拳头产品《传奇霸业》和《大天使之剑》依然维持稳定排名,同时下半年新上的《金装传奇》和《永恒纪元》表现强势双双排名 9K9K 开服榜前十,公司在页游市场依然保持优势。 2018 年,公司还有手游《武易》、 《择天记》、 《凡人诛仙诀》 等、页游《航海王》、奇迹页游等作品储备,整体看储备较为丰富, 为公司 18 年业绩增长提供保障。

维持盈利预测, 维持“买入” 评级, 减持不改公司在发行上的核心竞争优势。 我们认为本次减持不改变公司游戏经营基本面, 三季报预告四季度单季实现归母净利润 3.39-5.39 亿元显示公司已逐渐摆脱下半年新品上线不达预期影响。 我们维持 17-19 年 17.33/21.20/24.99 亿元的盈利预测, EPS 为 0.81/0.99/1.16 元,对应 PE 为 26/21/18 倍, 维持“ 买入” 评级。