海格通信(002465)

军改影响消除, 军品订货恢复。 公司分别于 2017 年 12 月 6 日、 2017年 12 月 26 日以及 2018 年 1 月 2 日发布重大合同公告: 子公司摩诘创新与特殊机构客户签订两份订货合同,金额分别为 1.22 亿元和0.74 亿元; 公司与特殊机构客户签订订货合同,金额为 4.48 亿元。公司 2017 年订单因军改受到一定的影响, 上述重大合同的签订,表明军改影响已逐渐消除, 军品采购开始恢复, 公司有望重回增长。

高端制造与高端服务并举,打造四大优势业务板块。 公司坚持高端制造与高端服务的战略定位,业务聚焦于“无线通信、北斗导航、泛航空、软件与信息服务”四大领域。在无线通信领域,紧跟行业发展趋势和客户需求,不断推进产品和技术开发。在北斗导航领域,在夯实全产业链布局优势的基础上,积极争取弹载、机载平台的上装机会。在泛航空领域, 积极布局飞行训练民用市场和飞机零部件制造业务。 在软件与信息服务领域, 推进通信服务业务全国化发展,布局未来移动互联网和 5G 业务领域。 通过在各个业务领域的布局和发展,公司有望实现多轮驱动,不断获得发展动力。

国防信息化建设加快推进, 军用通信龙头充分受益。 信息化是国防建设的重要内容,习主席在十九大报告中明确指出,信息化建设到2020 年要取得重大进展。 通信和导航是信息化的重要内容,对战争形势具有重要影响。 公司是军用通信和导航领域最大的供应商之一,用户包括军委机关和各军兵种。随着国防信息化建设的加快推进,公司作为军用通信导航设备主要供应商,将充分受益于国防信息化的建设和发展。

盈利预测和投资评级:增持评级。 基于公司军用通信导航领先企业的市场地位,四大优势板块的业务布局,军改影响的逐渐消除,国防信息化建设的加快推进, 看好公司发展前景。 首次覆盖,给予增持评级。预计 2017-2019 年归母净利润分别为 4.33 亿元、 5.23 亿元以及 6.66 亿元,对应 EPS 分别为 0.19 元、 0.23 元及 0.29 元,对应当前股价 PE 分别为 54 倍、 44 倍及 35 倍。

风险提示: 1)盈利不及预期; 2) 业务发展不及预期; 3) 军品订单恢复不及预期; 4) 军品竞争加剧风险; 5)系统性风险