浙大网新(600797)

事件:

近期我们实地调研了浙大网新(600797),就公司业务状况进行了沟通和交流。

点评:

主业清晰,人工智能+赋能主业。 目前公司着重于网新云服务、智慧城市、智慧商务、智慧生活四大领域,深耕大交通、大健康、大金融三大行业,近年来外延并购收效显著,注入的公司经营情况较好,预计实现业绩承诺的可能性很大;未来公司在推进现有业务提升的同时,考虑通过并购优质资产投资前沿技术领域,提升公司整体竞争力。公司和浙大合作成立人工智能联合研究中心,参与人工智能联合研究中心建设的研究团队拥有人工智能、计算机视觉和多媒体领域的中国授权发明专利 30 余项,软件著作权 10余项;人工智能赋能公司主业,在大交通和大健康方面均推出智能人脸识别系统,在大金融方面提供智能机器人投资顾问。

网新云服务双喜临门。公司 17 年并购的华通云数据已于 9 月并表,其承诺 17 年、 18 年分别实现扣非净利润 1.58、 1.98 亿元。而在成都,公司计划参与建设的西部云计算智慧产业基地项目规划用地约 150 亩,总体建筑面积约 1 万平米,建成后可提供约 1 万个4.5KW 机柜,容纳 16 万台服务器。根据项目总体规划面积和机柜数,预计建设完成后将超过华通云公司现有数据中心的规模。目前即将启动的项目一期总投资约 2 亿元,短期尚难以贡献利润。华通云公司的员工会参与到西南项目的建设中,以发挥其在数据机房方面的专长。综上,预计公司网新云服务领域业绩将有较快增长。

智慧城市服务高铁。 公司智慧城市业务主要由网新电气、网新信息两家子公司完成,效益有一定的季节性因素, 2016 年因 G20 会议建设需求,网新电气和网新信息的业绩较好。智慧城市业务主要包括智慧交通、智慧会展、智慧公安等;智慧交通方面,公司在高铁客服系统、高铁监控系统方面市场份额位列全国前三,目前建设的车站主要位于中西部;网新电气自主研发的人脸识别闸机正逐步运用于高铁站。预计随着高铁中长期规划的明确,铁路网、路站的建设将延续景气,智慧交通业务在 18 年下半年有望释放增量。

智慧商务惠及中美。 公司智慧商务团队发力大金融,技术实力雄厚,其智能投顾业务基于量化底层架构,通过实盘实测不断提升。国内方面,公司主要服务于中国外汇交易中心、上清所、工商银行等多家金融机构,与券商的合作尚未大面积铺开;但公司具备向券商提供交易撮合、结算及银行间市场相关 IT 服务的潜力。海外方面,公司剥离了业绩不理想的对日外包业务后,目前专注于对美外包,主要服务于美国道富、 DST、 IFDS 等客户。预计公司智慧商务板块业绩将较为平稳。

智慧生活心系民生。 公司智慧生活板块业务主要由网新恩普和大白科技实施,服务大健康,有序推广,销售费用较低。其中社保方面,公司业务从人社部一期、二期、三期到新农保,逐步铺开,养老保险服务 1.5 亿人群,医疗保险服务 5800 万人群。而在移动支付方面,公司医快付业务主做浙江省市场,起初从邵逸夫医院做起,后来逐步推广到省级三甲医院,然后在衢州、义乌等地至上而下推广;目前从事医保支付的公司不多,公司取得先发优势,并将通过医快付平台积累部分医疗数据。未来公司大健康业务有望保持稳健增长。

投资众合科技,公司受益丰厚。 公司最初通过置换股权成为众合科技大股东,后经过多次减持,受益丰厚;我们认为公司未来在合规前提下仍有可能继续减持众合科技股份。预计随着公司主业的发展,减持收益在利润中的比重可能会降低。

盈利预测与投资建议: 预测公司 2017-18 年全面摊薄后 EPS 分别 为 0.40 元与 0.47 元,按 1 月 4 日 12.09 元收盘价计算,对应的PE 分别为 30.3 倍与 25.8 倍。目前估值相对通信设备制造行业水平较低,维持“增持”的投资评级。

风险提示: 成都网新办理互联网数据中心业务经营许可证、西南云计算智慧产业基地项目资金到位情况存在不确定性,人工智能业务拓展不达预期,系统性风险。