赫美集团(002356)

公司拟收购尚品网 90%股权， 标的公司三年承诺销售额合计 19 亿元

赫美集团 1 月 8 日公告，公司全资子公司赫美商业拟与北京新尚品科技发展有限公司（简称“新尚品”） 签订《 合作框架协议》，以不超过 2.5 亿元股权转让款、不超过 1.5亿元增资款的总交易对价受让尚品网 90%及和诚宇信 100%股权。新尚品及其实际控制人赵世诚承诺交易完成后实现标的公司销售额目标第一年不低于 4 亿元， 第二年不低于6 亿元， 第三年不低于 9 亿元， 三年合计销售额不低于 19 亿元， 且退货率均不高于 24%。

尚品网定位全球市场轻奢购物网站，拥有多个品牌中国经销授权

尚品网由赵世诚创立于 2010 年 7 月，曾获雷军、成为投资、 思伟投资和晨兴创投资金注入。 网站定位全球时尚轻奢购物网站， 集中于服装、箱包、鞋履和配饰四大品类，囊括近 1400 个国际品牌， 超过 5 万款时尚精品。 尚品网已获得数百家欧美著名品牌和设计师签约品牌的经销授权， 包括英国潮牌 TOPSHOP/TOPMAN、 L.K.Bennett， 美国品牌 DVF， Tracy Reese， Milly，意大利品牌 Red Valentino， M Missoni， Sergio Rossi 等。

2017 是奢侈品电商元年， 赫美集团拟收购尚品网，实现线上线下全渠道运营

奢侈品行业自 2016 下半年迎来全面复苏， 我们认为这轮新周期更多来自新的消费力量推动，从“ 50-60 后”向“ 80-90 后”转移，从男性主导转向女性主导，从男装、女包向女装、珠宝、化妆品等扩散，而奢侈品品牌也自我变革，赋予更多的时尚元素。

2017 年更是奢侈品电商元年， 奢侈品品牌如 LV、 GUCCI， 互联网巨头如阿里巴巴、京东 纷纷加快布局。 但现有玩家各有瓶颈： 传统奢侈品垂直电商存在货源瓶颈、品牌官方商城存在流量瓶颈、阿里京东缺乏奢侈品零售经验。而线下代理商拥有货源和网点资源， 或成为奢侈品电商中不可忽视的参与者。 赫美集团作为国内奢侈品代理商龙头， 拥有 40 余个品牌 260 余家线下店铺， 此次拟收购的尚品网有望丰富公司品牌资源， 打通线上线下销售渠道和会员体系，更好地迎合奢侈品年轻化与数字化趋势， 享受消费升级下的高端品牌复苏红利。

考虑到此次资产收购尚需通过股东大会审议， 我们暂维持 17-19 年 1.56/2.60/3.60亿元的盈利预测，对应 EPS 分为 0.50/0.84/1.16 元， 维持买入评级！

风险提示： 经济放缓抑制高端需求； 商业地产租金上涨；收购标的经营不及预期。