广汽集团(601238)

【事项】

1月2日公司公告，广汽与广州公交集团签订合作协议，双方将在互联网+移动出行、节能与新能源汽车推广应用、交通运输服务、智能出行、智慧交通、品牌推广等领域展开合作，共同提升城市交通服务水平。

17年12月28日公司公告，广汽与蔚来拟共同出资设立广汽蔚来新能源汽车有限公司，致力于智能网联新能源汽车的研发、销售及服务，业务范围不包括制造。合创公司规划总投资12.8亿元，注册资本5亿元，其中广汽、蔚来占比均为45%，科创人员占比10%。

【评论】

牵手广州公交集团，深化地方新能源汽车应用广州公交集团于17年12月30日正式挂牌成立，由广州市人民政府100%出资，是华南地区最大的公共交通、道路运输企业。在该集团成立之际广汽集团与之开展战略合作，整合双方资源，共同推动当地新能源汽车智能化、共享化的发展。一方面，此次合作有利于广汽进一步渗透广州新能源汽车市场、提高新能源汽车销量；另一方面，未来广汽集团可利用与广州公交集团的合作经验及其资源优势，将新型信息化智慧城市模式推广到华南地区甚至全国各个地区，实现新能源汽车市场全面布局。

广汽蔚来互利共赢，开创轻资产运营新模式蔚来是全球领先的互联网电动汽车公司，在三电、轻量化、智能化等领域取得众多技术突破。然而受新能源造车资质限制，蔚来无法实现自建工厂生产，只能通过与江淮、长安等多家传统车企合作代工生产。广汽集团作为国内主要传统汽车生产制造商，近年来积极布局新能源汽车，通过成立广汽新能源公司全面掌握新能源三电、机电耦合、新能源专用发动机等关键技术。此次广汽与蔚来合作，可充分利用蔚来在新能源技术和在互联网应用开发上的优势，并结合自己在传统汽车制造、产业链集成整合方面的充分经验，进一步布局智能网联新能源汽车。此次合作还有助于广汽借鉴蔚来在美国投资经营的经验，实现2019年期之前进入美国市场的目标。

基于以上判断，我们预测：2017、2018、2019年广汽集团每股收益分别为1.53、1.88、2.11元，对应市盈率分别为16.60、13.50、11.98倍，首次覆盖公司，给予“增持”评级。

【风险提示】

新能源汽车补贴退坡快于预期。