金卡智能(300349)

公司公告， 与 TCL 签订 740 万美元燃气表海外采购合同及战略合作协议，海外市场迎来重大突破。 TCL 国际为公司海外销售代理商，在拉丁美洲有广泛的业务基础， 其近日收到秘鲁燃气公司 Grupo De Energía De Bogota 的燃气表（该表具最终由公司提供）招标项目的中标通知，中标金额为 740 万美元。本次签订海外采购合同及战略合作协议， 有助于扩大公司在智能燃气表领域的海外市场份额，提升公司的市场影响力与品牌形象。

业绩大幅超预期， 2017 归母净利润同比大幅增长 290%-320%。公司发布 2017年业绩预告，预计规模净利润 3.4-3.7 亿元，同比大幅增长约 3 倍。我们认为公司业绩大幅增长主要原因：（ 1）龙头地位凸显， 与竞争对手差距拉大， 物联网、大数据技术领先，销售网络完善（ 2）燃气表进入 NB-IoT 技术时代，公司与深圳燃气、广州燃气合作，走在行业最前。（ 3）煤改气有序推进，促进民用燃气表及天信仪表工商业气体流量计销售增长。

智能燃气表龙头， 物联网、大数据技术行业领先。 公司在家用燃气表市占率超过 10%，工业用市占率超过 30%，在天然气信息化软件、公用事业互联网+云服务均为行业第一。 公司与华为、阿里云深入合作，物联网、大数据技术行业领先，未来市占率有望进一步提升。

燃气表：机械表、 IC 卡表向物联网表升级， 高技术壁垒将提升行业集中度。目前每年燃气表市场需求超过 3000 万台，市场规模超过 60 亿元/年，其中智能燃气表渗透率超过 60%。 未来物联网表是发展趋势，物联网表高技术壁垒，使得行业将面临新一轮洗牌，有望提升行业集中度，金卡智能等优势龙头受益。

NB-IoT 技术： 加速燃气表进入物联网时代。 2017 为 NB-IoT 技术商用元年。NB-IOT 技术解决了传统远传燃气表传输、能耗难题将丰富燃气表功能，促进燃气表快速进入物联网时代。

金卡智能： 和华为、阿里云深度合作， 全面布局燃气表物联网+大数据云服务

（ 1） 并购天信仪表、北京银证，完善产品体系， 推出了整套公用事业解决方案。 收购华思科， 战略聚焦燃气大数据云服务，推出易联云平台。 与深圳燃气、广州燃气、重庆燃气等组建合资公司，有力促进公司业务发展和物联网表推广。

（ 2）与华为、阿里云、中国电信等巨头深入合作。 2016 年 12 月，公司与阿里云、云卓见等签署了《战略框架合作协议》。 2016 年 8 月，公司成为华为在NB-IoT 生态圈合作伙伴， 行业内唯一一家公司以参展商的身份亮相 2016 华为全联接大会。 2016 年 11 月，公司与深圳燃气、中国电信、华为签署《“智慧燃气”战略合作框架协议》，致力于将深圳打造成基于 NB-IoT 技术的智慧城市。

投资建议：预计 2017-2019 年净利润分为 3.6/4.5/5.5 亿元，PE 为 27/22/18倍。 维持“ 买入”评级。

风险提示： 物联网燃气表发展低于预期；易联云推广低于预期。