国际油价再次突破 70 美金/桶关口， 创下三年来新高。 在 17 年 12 月 OPEC 与俄罗斯减产计划延长的推进下，后期不断有地缘等因素影响，包括沙特反腐动乱、北海和利比亚等地区输油管道爆炸，再叠加上伊朗等地缘政治因素发酵，推升油价走高。 2018 年 1 月 24日美国原油库存录得连降十周，加之美元持续走软， IMF 对于全球经济增长的预期、以及OPEC 冻产意愿较强等因素下，上国际油价再创新高： WTI 涨 1.14 美元报 65.61 美元/桶，创 2014 年 12 月份以来新高；布伦特涨 0.57 美元报 70.53 美元/桶，并在 1 月 25 日盘中突破 71 美元/桶。本期投资提示：

维持油价长期缓慢向上的判断。 油价进入 70 美金/桶的关口，即是沙特接近国际收支平衡的油价，也是美国页岩油生产商平均现金流由负转正的平衡点。我们认为随着原油市场逐渐走向供需平衡， 维持油价长期缓慢向上的判断，建议关注后续美元指数、俄罗斯对于减产态度、委内瑞拉和伊拉克的产量变化等。

油价温和上涨，确定性最强，首选中国石化。 油价缓慢上涨时，中国石化上游勘探开发业务受益，同时炼油和化工板块价格能够往下游传导。我们认为中国石化产业链长，抗风险能力强；推荐理由有 1） 当前估值仍然较低， PB、 PE 或 EV/EBITDA（账面现金多）； 2）油价在当前区间上涨对应业绩确定性强； 3）核心资产、价值低估，销售公司如独立上市后重估价值将提高。

油价上涨的主要弹性标的，推荐油服行业以及具备上游资源储量的公司。 我们认为由于：1） 油公司 17 年收入和利润得到改善， 资本支出余地更高； 2）全球油服市场连续低迷三年，面临 18 年国际油价向上趋势更确定的情况下降有望反转； 3） 国内原油进口依赖度屡创新高， 倒逼国内油公司增加资本支出保障未来产量，所以未来全球、 国内增加上游资本开支是大概率事件， 我们认为油价不排除大幅上涨可能性，油服行业处于底部， 重点推荐海油工程和中海油服。同时， 油价上涨直接利好具备资源储量标的， 推荐中国石油、新奥股份、中天能源等。

持续看好炼化行业盈利稳定性。 从海外炼化行业盈利以及估值对比，参考利安德巴塞尔、菲利普 66、 Westlake 化工等公司， 我们认为炼化行业的景气程度将持续提升，同时具备较大的估值提升空间， 推荐恒力股份、荣盛石化、恒力股份、卫星石化、上海石化、华锦股份等。