光环新网(300383)

云计算业务收入高增长，公司业绩符合预期。 报告期内公司营业收入预计达40 亿元，较上年同期增长约 75%；其中，云计算服务收入占比预计为 70%，较上年同期增长约 130%，预计 AWS 公有云业务超过 15 亿，无双科技 SAAS营销超过 13 亿，业绩增长符合预期。 公司 2016 年度完成收购的子公司中金云网和无双科技业务进展顺利，预期均完成业绩承诺。

停牌收购太和桥数据中心，预计未来 3 年每年新增约 6000 机柜，营收规模有望超过 30 亿。 公司通过收购高等级 IDC 和物业自建扩大 IDC 规模， 16 年收购中金云网， 17 年新增酒仙桥二期 2300 个、光环云谷二期 1300 个、上海嘉定二期 3500 个， 共计近 7000 个机柜， 2018 年将释放业绩。 此次停牌收购太和桥 IDC 有望再新增 6000 个机柜，同时公司在建房山 12000 个机柜，未来 3 年公司 IDC 机柜数量有望达到 4-5 万个。 一线城市大规模、高品质数据中心成为稀缺资源，出租价格缓慢上涨，公司机柜以零售为主，业绩有望逐步释放。

公司 2017 年底正式获得云牌照， AWS 云计算业务有望进入翻倍式阶段。 2017年 12 月 23 日公司正式获得工信部颁发的云服务牌照，外资云获得初步认可相继进入中国市场。国内公有云市场已进入高速增长阶段， 2017H1 国内公有云 IaaS 市场整体规模超过 10 亿美元，同比去年增长近七成。自 2016 财年以来，阿里云连续 8 个季度保持 100%的高速增长， 17Q2 营收达到 29.75 亿元人民币。同时阿里、腾讯云不断在全球市场扩张，在北美市场建立多个数据中心，我们认为外资云进入中国市场、中国云计算企业全球布局大势趋， 我们认为光环的云计算牌照落地，云计算业务有望进入 70%-100%高速增长阶段。

盈利预测与建议： 看好公司云牌照落地， AWS（北京区域）公有云业务进入高速增长阶段，同时公司作为 IDC 龙头企业，数据中心运营能力强，未来几年机柜规模有望达到 4-5 万个左右。我们预计公司在 2017-2019 年归母净利润分别为 4.36/7.83/11.5 亿，对应的 PE 分别为 43x、 24x、 17x，维持强烈推荐评级。

风险提示： 云计算业务推广不达预期， IDC 机柜上架率低于预期