京东方A(000725)

事件： 公司发布2017 年度业绩预告，预计 2017 年度实现归属于上市公司股东净利润 75 亿元~78 亿元，同比增长 298.30%~314.23%，基本每股收益约 0.215元/股~0.224 元/股。 2017 年前三季度公司实现毛利率 26.13%，同比增长 12.99个百分点，较 2016 年全年提升 8.26 个百分点。 公司盈利能力大幅提升的主要原因在于公司在报告期内持续强化精益管理，提升高附加值产品导入速度和出货比重，加之 2017 年半导体显示行业景气度较好，公司整体盈利水平稳定在较高水平。

2018 年迎 LCD 需求大年，公司尽享 8.5 代线数量红利与 10.5 代线高次代红利。2018 年公司 LCD 业务业绩弹性主要来自于福州福清 8.5 代线的新增利润和多条低次代线的折旧减少，此外公司合肥 10.5 代线将于 2018 年量产，将加快推进京东方朝大尺寸液晶面板出货冠军迈进。 IHS 预估 2018 年 LCD 面积端将有约 7%的增幅，一季度是液晶面板需求传统淡季，三月份开始受世界杯等体育赛事影响需求将逐渐转暖，同时将带动液晶面板大尺寸化迭代加速。

2018 年 OLED国产替代趋势明确，公司柔性 AMOLED率先量产先发优势明显。产业链调研显示公司 B7 线良率进展顺利，产能逐步爬升，进度符合预期。公司在 OLED 领域产能和设备优势明显，柔性工艺一步到位，成都产线生产的柔性AMOLED 符合手机厂商对 OLED 屏幕的高端定位，技术领先先发优势明显，符合由国内大客户到国际大客户的预期。

顺应物联，创新转型，公司物联网业务布局进展顺利。 围绕“开放两端、芯屏气/器和”物联网战略，未来 5 年，公司直接采购上游材料基建年均将达到 1500亿元， 5 年内将拓展 100 个以上的物联网领域细分市场，提供至少 60 亿个物联网智慧端口。根据公司 2018-2022 年“ 1433”战略，未来 5 年，公司将保持营收 3 年翻番的增长趋势，并不断扩大软硬整合与服务营收占比，从 2016 年的15%上升到 2022 年的 40%。

盈利预测与投资建议。 预计公司 18/19 年 EPS 分别为 0.30 元/0.45 元，给予公司 2018 年 28 倍估值，对应目标价 8.5 元， 维持“买入”评级。

风险提示： LCD 和 OLED 产量或不及预期；汇率波动的风险。