汉得信息(300170)

事件：

公司发布 2017 年年度业绩预告，实现归母净利润 33,069.34~35,483.16 万元，同比增长 37%~47%。 报告期内非经常性损益约为 8400 万元，实现归母扣非净利润 24,669.34~27,083.16 万，同比增长 12%~23%。

业绩基本符合预期。 报告期公司非经常性损益主要由投资收益和政府补贴两部分构成。 2017 年公司两家控股子公司汉得知云和上海甄汇信息（汇联易）均变成公司参股子公司， 因此形成投资收益， 我们预计规模在 5000万上下，政府补贴规模预计 3000 万左右。考虑过去两年政府补贴规模均在 3000 万左右， 我们认为在归母扣非净利润基础上再加上政府补贴，可以更好反映出公司实际业绩情况，因此 17 年实际业绩预计在 2.8-3.0 亿元范围内， 基本符合预期。按中值 2.9 亿计算， 2017 年同等口径的归母净利润同比增长 20%，若再剔除 2016 年近 3000 万的汇兑收益以及所得税抵扣的等非经常性经营因素影响，公司归母净利润同比增速达 37%左右，保持与公司营收增速同步。

企业信息化“新四化”驱动， 营收高增长态势有望持续。 前三季度， 公司营收继续保持高增长， 实现连续 5 个季度同比增速超过 30%， 这验证了我们此前认为企业信息化已进入一个新发展周期的观点，即目前国内企业信息化开支进入由智能化、互联网化、云化、国产化带来的新投入周期，相对传统受经济周期影响的开支，新周期更多受技术升级和业务升级需求驱动，受经济波动影响较小， 有望持续三到五年以上， 公司营收高增速的状态仍将持续。我们预计 2017 年全年和 2018 年公司营收有望继续保持超过 30%的增速，同时由于汇兑等非经常性因素将在 2018 年基本消除， 18年公司净利润增速有望和营收增速保持同步。

投资建议： 预计 2017-2019 年净利润分别为， 3.39/4.08/5.49 亿元，预计EPS 分别为 0.40/0.48/0.64 元，现价对应 34/28/21 倍 PE。 维持“买入” 投资评级。

风险提示： 智能制造业务发展不及预期； 云业务发展不及预期