先导智能(300450)

【事件】公司7月9日晚间发布半年度业绩预告，上半年实现归母净利润3.04亿-3.58亿元，同比增长70%-100%。

【点评】

1）业绩符合预期，保持高速增长。公司作为锂电设备绝对龙头，深度受益新能源汽车行业发展所带来的动力电池产能扩张。公司产品品质过硬，卷绕机产品已经可与日韩竞争对手抗衡；客户资源优质，在手订单充足，2018年销售收入目标30-40亿，利润总额目标8-11亿，2018年业绩高增长确定性强。

2）推出整线方案，业务实力进一步增强。公司5月份在CIBF2018展会上推出整线方案，意味着公司已经掌握了锂电池全生产线关键设备技术，实力进一步增强。近年来公司业务链持续扩展，对应的业务空间也持续扩大。公司整线业务将持续高端路线，预计很快将有整线订单落地。

3）积极开拓海外客户，推进国际化经营，布局后补贴时代行业发展新浪潮。①新能车行业有望2020年断补，中国作为全球最大的新能车市场将吸引全球电芯巨头入华建厂，有望开启新一轮的行业发展高潮。②公司积极开拓海外电芯巨头客户，推进国际化经营，提前布局后补贴时代。凭借过硬的技术实力和极具竞争力的产品，公司产品已远销美国和日韩等地，与松下、LG等海外巨头建立了业务合作，公司提前布局后补贴时代，将有望深度受益后补贴时代行业的大发展。

4）动力电池未来需求旺盛，锂电设备龙头有望持续获得订单。2020年我国新能源汽车产销量将达到200万辆，若按照平均每辆车带电量50KWh计算，动力电池需求将达到100GWh，若按照50%的产能利用率计算，所需动力电池产能将不低于200GWh，而目前行业产能仅为140GWh左右，考虑到现有产能中的落后产能将逐步淘汰，行业扩产空间仍然较大。如果考虑2020以后新能源汽车产量持续提升，动力电池扩产的需求将更大。锂电设备企业将持续获得订单，而且随着行业格局的持续优化，公司作为锂电设备龙头将持续受益。

5）投资建议：预计2018-2020年净利润分别为937.70、1325.95、2051.03百万元，EPS分别为1.06、1.50、2.33元，对应PE分别为28.38、20.07、12.97倍。我们看好公司龙头地位和行业长期发展前景，维持强烈推荐评级。

风险提示：新能源汽车发展低预期，下游扩产节奏放缓，行业竞争加剧，技术替代风险