寒锐钴业(300618)

事件：公司公布2018年上半年业绩预告

公司预计上半年实现归母净利润5.19-5.60亿元，同比大幅增长282%-312%，业绩增长主要来自报告期内公司钴产品同比量价齐升。

钴价继续维持高位，支撑公司业绩高增

进入2018年以来下游新能源汽车继续放量，带动电池材料消费高速增长，尤其是三元材料的加速替代带来钴需求持续高涨。而供给端受制于铜钴、铜镍伴生的天然属性，矿产钴供不应求的态势仍将持续。4-6月随着中下游去库存钴价虽有小幅回调，但回调幅度不大，整体仍处于历史高位。

新产能继续放量，公司矿产品量价齐升

据17年公司年报，刚果迈特建设年产5,000吨电解钴生产线项目已完成5,000吨氢氧化钴生产线，18年起该项目已经开始发挥效益。此外，17年年报显示刚果迈特年产5000吨电解铜项目经改扩建产能达到年产10000吨电解铜，2017年末已经建成投产，18年逐步开始放量，也为业绩贡献增量。

募投项目继续推进，产能望继续扩张

募投项目“年产3000吨金属量钴生产线项目”及“寒锐钴业在科卢韦齐投资建设2万吨电积铜和5000吨氢氧化钴项目”继续推进，一季度分别投入7847.06万元和5628.99万元，投资进度分别达45.11%和97.21%。

钴仍是新能源大潮下基本面最好的品种，钴价上涨有望重启

需求端来看，新补贴政策驱动行业向高续航、高电量车型倾斜，高端车周期有望开启，在此背景下动力电池需求有望继续维持高速增长，同时三元电池的替代有望继续加速，钴需求增长将继续维持高速；同时环保因素影响供给端钴艳放量，据安泰科统计，受江苏、江西等地环保督查影响，众多钴盐厂停产、减产，6月份国内钴产量减产约1500吨，环比下降20%左右，目前复产时间尚不确定，钴基本面仍然偏强。进入7月以来，钴价出现反弹迹象，据Wind数据，7月6日无锡电子盘钴价指数上涨5.41%至517，已经由底部的471上涨10%左右，钴价上涨或已启动。

盈利预测与投资建议：考虑钴价望继续维持高位，同时公司产能继续放量，我们维持公司2018-2020年EPS分别6.68/10.46/15.83元/股，对应7月12日收盘价PE分别22倍、14倍和9倍，维持“增持”评级。

风险提示：金属价格下跌，公司产能放量不及预期