南钢股份(600282)

本周行业观点：钢价整体震荡前行，唐山秋冬季限产文件出台。

1、钢价走势平稳。截至9月14日，高线、螺纹钢、圆钢、镀锌板卷、涂镀、热扎板卷、中板价格分别为4830元/吨、4577元/吨、4419元/吨、5309元/吨、6111元/吨、4414元/吨、4813元/吨，相比前一周分别变化0.58%、0.33%、0.41%、-0.13%、0.08%、-0.70%、-0.29%。受环保限产或将边际放松等传言影响，钢材市场预期走弱，钢价整体震荡前行。

2、钢材社会库存环比略有回升。据中钢协统计，2018年8月，全国20个城市5大类品种钢材社会库存合计环比略有回升。8月钢材库存总量942万吨，环比增加16万吨，上升1.7%；其中钢材市场库存总量860万吨，环比增加17万吨，上升2.1%；港口库存82万吨，环比减少2万吨，下降2.2%。由于当前钢价持续高位运行，且后市市场情绪乐观，钢贸商囤货意愿较强，推动社会库存回升。

3、唐山市错峰生产文件下发，钢价具备支撑。9月14日，唐山市发布《重点行业秋冬季差异化错峰生产征求意见稿》，要求钢铁行业根据排放标准改造情况、外部运输结构、产品附加值三个方面将钢铁企业划分为A、B、C、D四类，类别不同则相应错峰生产比例不同。“我的钢铁网”根据调研情况认为实际限产比例在37%左右。随着采暖季限产逐步临近，且下游处于施工旺季，终端需求预期良好，钢材价格具备一定支撑。

4、钢铁行业去产能成效显著。发改委数据显示，2018年1-7月，我国共压减粗钢产能2470万吨，完成全年任务3000万吨的80%以上。去产能推动钢铁行业产能利用率明显提升，供求关系显著改善，企业效率持续向好。2018年上半年，钢铁行业规模以上企业利润率增长93.4%。

5、风险提示：宏观经济增速低于预期；环保限产力度不达预期。

本期【卓越推】南钢股份（600282）。

南钢股份（600282）（2018-09-14收盘价4.14元）

核心推荐理由：

1、公司2017年年报与2018年一季报业绩大幅增长。2017年，南钢股份实现营业总收入376.01亿元，同比增长55.54%；实现归属上市公司股东净利润32.00亿元，同比增长804.73%，折合基本每股收益0.78元。2018年一季度，公司实现营业总收入103.69亿元，同比增长21.90%；实现归属上市公司股东净利润10.08亿元，同比增长83.62%，折合基本每股收益0.23元。

2、受益于国家供给侧改革及钢铁行业产能削减，2017年普钢标准品价格出现明显上涨。2017年钢铁行业产能削减任务全部完成，全年削减钢铁产能5000万吨以上，2016、2017年钢铁行业已合计削减产能1.15亿吨，我们预计《国务院关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》中要求的1.5亿吨产能削减目标有望于2018年内全部完成。受益于供给侧改革、产能削减的双重作用，以板材、线材、棒材、带材为代表的普钢标准品价格在2017年内出现了35%-40%左右的平均涨幅。公司目前产品主要集中于板、线、棒、带等普钢标准品，因此2017年业绩增长较大。

3、钢铁行业环保限产或将成为常态，普钢市场“弱供给”将成为未来支撑钢材价格的主要因素。随着京津冀及周边地区环保督查力度的不断加大以及供暖季雾霾天气出现频率的上升，未来以“2+26”为核心的京津冀周边城市群，钢铁、焦化等产业停产、限产或将成为常态化的城市环保管理措施。这将在一定程度上影响当地钢铁及相关产业企业的开工率及综合生产成本。但是，环保政策所带来的钢铁行业企业停、限产与行业整体产能削减措施相结合，或将在未来钢材市场供给端造成长期的“弱供给”状态，从而支撑钢材价格长期处于相对高位。

盈利预测及评级：考虑到2018年普钢产品价格将继续维持相对高位，我们预测公司2018-2020年EPS分别为0.74元、0.84元、0.84元，继续维持“买入”评级。

风险因素：未来钢材产品价格下降；环保督查力度加大对于公司未来生产经营活动的影响。